券商看法指数旧年仅涨约6，大幅跑输大盘，与此同期锚索钢绞线，42上市券商前三季度归母净利同比增逾六成，与股价酿成明显反差。

　　投资者罗秀好意思（假名）被两只券商股“割伤”：只已含泪清仓，亏掉2.8万元；另只仍套在半山腰，浮亏约5000元。

　　她向记者“倒苦水”：2020年上半年，她听一又友番饱读吹入券商股，开端普涨行情喜东说念主，其后潮流退去、悠扬回落，她既不会择时也不舍得止损，硬扛到本岁首才“手”。

　　扫尾1月22日，中信证券、西南证券、国联民生、东北证券接踵泄露2025年功绩预报或快报：经纪、投资业务等收入增多，收获单片“喜庆”。然则，券商股在二商场依旧低调，旧年券商看法指数举座跑输沪指，功绩与股价再度错配。

　　受访东说念主士示意，2025年A股结构行情隆起，成长赛说念握续吸金。券商股当作传统周期品种，盈利模式兼具周期与脆弱，枯竭短期爆发叙事，“牛市旗头”光环褪，资金疼CPO（共封装光学）等科技板块。加之其行情自带“提前量”，股价常先于功绩而动。

　　股价与功绩背离

　　2025年，A股悠扬走，科技赛说念风流，周期股握续低迷。

　　沪指年内涨逾18，沪300同步升近18，创业板指狂飙近50；反不雅券商看法指数仅约6，大幅跑输大盘。与此同期，42上市券商前三季度归母净利同比增逾六成，与股价酿成明显反差。

　　为何券商股“功绩亮眼、股价滞涨”？

　　格上基金征询员毕梦姌对《金融报》记者示意锚索钢绞线，原因主要有三：

　　是券商行情自带“提前量”，股价常先于功绩而动。2024年四季度A股起头潮行情时，券商板块已先大涨，提前透支了2025年的功绩增长利好。当2025年三四季度亮眼财报厚落地时，商场资金接管获利了结，参加“买预期、事实”的完满阶段，即便功绩增，也难以动股价跳跃上行。这种预期与实验的时分差，成为背离舒服的中枢诱因之。

　　二是2025年A股呈现典型的结构行情，资金向成长赛说念勾通的虹吸应显贵。AI、半体、算力等科技板块凭借雄伟念念象空间和隆起获利应，握续蛊卦增量资金；券商则被贴上传统周期标签，艰苦短期爆发叙事，对资金的蛊卦力大幅下降。券商股的涨幅和引作用远不足科技干线，资金流出跳跃压制了股价弹。

　　三是券商盈利模式的周期与脆弱仍未压根改动，削弱了其成长属。从业务结构看，自营业务占总营收比重达44，收益与商场波动精细挂钩，功绩可展望低；经纪业务虽因交投活跃收入大增，但佣金率已降至历史低位，以量补价的增长逻辑力递减，对券商股酿成资金面压制。

　　“在牛市中，投资者倾向于追赶成长的科技股，券商股蛊卦力不足；而熊市中，商场交游萎缩，券商股发达差。”黑崎本钱计策官陈兴文向《金融报》记者分析，2025年商场举座向好，但天下经济复苏的不屈衡以及国内经济结构换取的压力，使得资金倾向于流向科技等新兴产业。另外，券商股功绩与商场交游活跃度密切有关，预应力钢绞线但其估值在牛市初期相通已建筑，后续潮能源不足。

　　排排网资产征询总监刘有华也告诉《金融报》记者，这是因为商场预期被提前透支与行业永恒增长逻辑的缺失。2024年商场已基本消化了2025年的功绩预期，加之经纪业务度依赖交游量，艰苦内生增长韧，致估值难以握续上行。而2025年A股商场格调致分化，资金勾通涌向科技等景气赛说念，周期属的券商板块蛊卦力下降，“牛市旗头”光环褪，资金转而追赶细目成长。

　　恭候明确催化信号

　　关于罗秀好意思这类被套的券商股投资者，该如何进行握仓惩办？

　　陈兴文觉得，若券商基本面塌实且商场中期趋势进取，被套投资者可连接握有，或逢回调小幅加仓。

　　刘有华也示意，齐集本钱浑厚、投行先的头部券商，以时分换空间，博弈永恒估值建筑。

　　毕梦姌提议，被套投资者既不宜盲目割肉，也须味死扛，应“因股调仓”。其，若握有业务多元、规风控塌实的头部券商，可鉴定永恒握有，这类公司受益于并购整与政策扶握，在行业转型中的细目强。其二，若握仓为中小券商，须核查功绩成与风控水平，且躲闪存在规风险、业务单的处所。三是避过度依赖券商股的周期弹，戒指单板块仓位，对冲行业波动风险。

　　券商股还能“上车”吗？

　　先看收获单：年内14个交游日，券商看法指数累计着落0.44。

　　正证券在征询论说中示意，券商仍“滞涨”、ROE（净资产收益率）处于上升通说念，板块行情虽迟但到。2025年本钱商场握续景气，中枢主义驱使下，看好券商板块2025全年利润同比增，ROE。温煦受益于住户资产搬逻辑、大资产业务布局先的低估值券商，以及作念强作念的头部券商。

　　关于念念“上车”的投资者，毕梦姌指示，需保握耐烦，不宜盲目抄底，应恭候明确的催化信号。短期来看，可温煦两大信号：是资金面转向，即科技赛说念获利应减轻，资金回流低估值周期板块；二是政策利好落地，如本钱商场矫正化、两融政策化等。

　　陈兴文示意，新入场者需温煦券商行业的永恒发展趋势，如金融科技诈骗、化业务拓展等。尽管2025年券商股发达逊，但跟着国内本钱商场矫正和灵通，行业仍有发展机遇。投资者应综计划宏不雅经济、行业趋势、商场格式等成分，作出理有打算。

　　“新入场者则应保握耐烦，恭候估值回踩至历史低位锚索钢绞线，切忌盲目追，选资产惩办转型得手、投行实力过硬的个股，躲闪依赖传统经纪业务、功绩波动大的处所。”刘有华指示，刻下布局券商股需保握审慎。尽管部分个股功绩亮眼，但需严格甄别，警惕基本面爆雷风险。在牛市中，券商股弹频繁逊于科技股，提议将其当作资产设置的补充品种，通过定投策略平滑风险，并永恒温煦行业整带来的结构契机。