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来源：基本面力场
昨天看到个帖子，得力场君越过够呛，即是个小探听：若何了解到恒生科技的？有“一又友先容”、“平台荐”、“巧合发现”等几个选项，恶果跟帖多的复兴则是“仇东谈主摧残”。
这还真不成怪有投资者戏言，在恒生科技内部“躲牛市”，行情数据摆在这里：从客岁10月点于今，恒生科技也曾合手续回撤近20，2026年以来的阐述是在大众大类钞票中快要垫底。
力场君蒙胧铭刻有个提法叫“本领熊市”，是指股指从阶段点回落20，但尚未被阐发为熊市的商场情状，这被视为商场参预“严慎区间”的信号，教唆投资者再行评估风险，但并不料味着弥远趋势然逆转。
力场君还铭刻在客岁年头，在A股春节休市期间，外资争相流入港股、买进恒生科技因素股，让这些也曾代表了科技坐褥力的企业，率先带科技钞票演绎订价重估的叙事。何如，这才年期间，也变成老登了？
这两天看到中金公司（601995.SH）的篇著作，如故挺有预见的，力场君特来归来作念个共享。这篇著作的标题就起得很好——《恒生科技，“旧期间” 的远隔，如故新价投的开端？》，在这篇著作中漳州gj35钢绞线参数，中金公司也直言：若是单把恒生科技的走势拿出来看，你的确感受不到AI期间欣欣向荣的订价重估，反而有种科技钞票运转步入熊市的错觉。
对此，中金公司给出的中枢不雅点之是，恒生科技指数权重度聚拢，因素股仅30只，而前十大重仓股权重计达70，这意味着，阿里巴巴（9988.HK）、好意思团（3690.HK）、小米集团（1810.HK）、腾讯控股（0700.HK）这几巨头的股价稍有风吹草动，就会在指数上掀翻不小的海浪。
但力场君认为这仅仅二商场的直不雅风物，恒生科技的压力根蓝本自于“内忧外祸”。
“内忧”，停留在上个世纪的“老登营销”：标记事件即是新动力车销量负增长+互联网平台的内卷尖锐化，尤其是2025年的“外大战”致好意思团巨亏、阿里利润暴跌，平直击了商场信心。
中金公司也非常提到，本年春节前夜的红包奶茶大战，被商场解读为短期KPI向的行径，致使被嘲讽为还停留在上个世纪的“老登营销”。
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司若是是“内忧”是内生压力的干线逻辑，锚索“外祸”则是跌跌握住的火索。
“外祸”，字节的“受害者定约”：从客岁10月份运转漳州gj35钢绞线参数，恒生科技的“硬”科技含量运转不竭遭遇质疑，非常是春节前后，被全网刷屏的字节率先Seedance 2.0，引了国产AI垄断迎来密集的改造爆发期；中金公司测算，Seedance 2.0强劲的业务布局的确对恒生科技近40的权重股变成正面竞争，因此恒生科技被戏称为字节的“受害者定约”。
中金公司将这产业新动向归来为：“内卷以外，AGI新势力令东谈主惊羡的陈出新，是把恒生科技独力难持。”这个形色很精粹、很具象化了！
尽管如斯，力场君关于恒生科技，如故有利思意思也有信心的。力场君信服个预见预见：好钞票也需要有好价钱，若是说穷乏AI遐想力让东谈主想要淹没恒生科技，那么“低估值”也会成为多东谈主聘请留住的原理。
中金公司指出，横向对比A股、港股和好意思股三地科技钞票，过程2025年的轮飞腾后，当今创业板指动态市盈率为42倍，科创50达到167倍；被称为“活在飞腾懦弱中”的纳斯达克为41倍。而恒生科技当今动态市盈率仅为22倍，同期处于近十年历史分位数24的相对低估区。
同期，用恒生科技指数/A股双创指数掂量科技板块AH溢价，刻下也曾接近历史低值水平，前低为“Anything but China”叙事下外资快速流出的2022年10月、以及收集游戏监管新政激励倏得冲击的2023年底，而刻下对互联网公司的监管与经济发展环境较着好于2022年和2023年。
此外，还有几个资金流动层面的可能，比如在2025年末公募关于港股设置远基准，致出压力较大，而当今公募基金配港股的规模已权臣缓慢，越基准致的净出或将告段落。
还有层面，好意思联储缩名义临较强的遮挡，弱好意思元的逻辑很难出现本色逆转，旦好意思元指数运转回落并参预下行通谈，港股也有可能受益于流动预期的。
正如芒格所言：“别东谈主的喧嚣是别东谈主的，我自有我的节拍。”
当某类钞票成为大街冷巷热议焦点，大略该警惕风险是否过；反之，当些钞票贯穿下降，致使到了“破饱读万东谈主捶”的进程，是否也预示着行将触底，反而不错运转再行注释其设置价值？
力场君认为这个逻辑是开发的，不知谈大伙何如看？
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